Efecto del rendimiento de los equipos en la valoración de las franquicias deportivas: Datos de la MLB, la NBA y la NFL

El valor económico de los derechos de los medios de comunicación, las ventas de mercancías, las ventas de entradas y suites de lujo, la publicidad y los productos bajo licencia y otros derechos para las franquicias deportivas es sustancial. El aumento de los ingresos en cualquiera de las fuentes mencionadas puede tener un efecto positivo en los ingresos y beneficios globales de una franquicia deportiva, lo que puede dar lugar a un aumento del valor de la franquicia. Al igual que otras empresas, públicas o privadas, las franquicias deportivas pueden valorarse utilizando modelos de flujo de caja descontado (DCF). Sumando el valor actual de los flujos de caja futuros que se derivarán de determinados activos se obtendría una estimación del valor justo de mercado de una franquicia deportiva. A la hora de construir un modelo DCF para evaluar el valor justo de mercado de cualquier empresa, es fundamental comprender ciertos factores, como las operaciones, los ingresos, los beneficios y los factores de coste de la empresa en cuestión, el sector en el que opera, los factores de riesgo y el panorama económico. En la valoración de franquicias deportivas, uno de los principales factores que impulsan los ingresos, los beneficios y la rentabilidad de una franquicia deportiva es el rendimiento del equipo deportivo.

En un documento de trabajo que publicaremos próximamente, examinamos el impacto de los resultados de los equipos en el valor global de la franquicia. Este impacto se debe a las principales fuentes de ingresos y flujos de caja de una franquicia deportiva, incluidas las ventas de productos, entradas y suites de lujo, publicidad, productos bajo licencia y otros derechos. Una advertencia potencial en este tipo de análisis surge del hecho de que los valores de las franquicias deportivas dependen en gran medida de los activos intangibles, incluidos los acuerdos de derechos de los medios de comunicación, que pueden negociarse a nivel de equipo o a nivel de liga, como en la Liga Nacional de Fútbol Americano (NFL). Además, casi todas las franquicias deportivas son empresas privadas que no publican sus datos financieros y operativos. Nuestros análisis del valor de las franquicias se basan en los datos y estimaciones financieros y operativos publicados por la revista Forbes y otras fuentes fiables de los medios de comunicación, así como en los datos de rendimiento de los equipos publicados por las ligas deportivas nacionales objeto de nuestro análisis.

Los determinantes del valor de las franquicias deportivas se han analizado en diversos estudios económicos a lo largo de las dos últimas décadas. El efecto del rendimiento del equipo en el valor de la franquicia ha formado parte de algunos de esos estudios, pero nunca ha sido el tema principal. Entre los determinantes más importantes del valor de las franquicias se encuentran las características de las áreas metropolitanas, como la población y la renta personal; las características de los equipos, como la afición y la presencia de deportistas estrella; y las características de los estadios, como el régimen de propiedad, el coste de asistir a un partido (coste para el aficionado) y la antigüedad del estadio. A diferencia de estudios anteriores, hemos introducido nuestro propio índice de rendimiento, que mide el rendimiento de un equipo asignando diferentes números a los distintos niveles de éxito durante una temporada, por ejemplo, llegar a los playoffs, a la final de la conferencia y ganar el campeonato nacional, en lugar de un porcentaje fijo de victorias. El índice tiene en cuenta el rendimiento de los equipos durante la temporada regular (como victorias de división) y/o apariciones en playoffs, victorias de conferencia, así como campeonatos nacionales. Nuestro conjunto de datos se divide en tres paneles de los principales equipos de la Major League Baseball (MLB), la National Basketball Association (NBA) y la National Football League (NFL) durante el periodo 1990-2008.

Nuestro estudio amplía la investigación reciente sobre los determinantes del valor de las franquicias en Estados Unidos, haciendo hincapié en el efecto del rendimiento sobre los ingresos de los equipos y el valor de las franquicias. Utilizamos los estudios anteriores, así como nuestro razonamiento económico, como guía para ayudarnos a acotar los determinantes del valor de las franquicias en nuestros modelos de regresión para la MLB, la NBA y la NFL. Dividimos nuestras variables independientes en tres grupos: características del área metropolitana, factores de atractivo del estadio y factores de atractivo del equipo, incluido el rendimiento del equipo. Los factores de atracción de los equipos fueron el objetivo principal de nuestro estudio y sus resultados fueron los más coherentes entre las ligas. Utilizamos la nómina de los equipos como indicador indirecto de la presencia de atletas estrella, que es uno de los principales factores de atracción de los aficionados a los partidos, especialmente durante las temporadas regulares. Encontramos pruebas sólidas de un efecto positivo de los salarios en los ingresos de los equipos y el valor de la franquicia en la MLB. La NBA presenta coeficientes negativos para los salarios en la regresión en la que la variable dependiente son los ingresos totales, aunque la variable salarios en los modelos de regresión de la NBA no es estadísticamente significativa.

Los resultados del rendimiento de los equipos, medido con nuestro índice, cumplieron nuestras expectativas. El rendimiento contemporáneo tuvo un efecto positivo sobre los ingresos del equipo y el valor de la franquicia tanto en la NBA como en la MLB. Este resultado indica que a medida que un equipo mejora su rendimiento atrae a más aficionados, aumenta el precio de sus entradas e incrementa los ingresos, lo que se traduce en un aumento del valor de la franquicia. Nuestros modelos no generaron resultados significativos o estadísticamente significativos para la NFL. Al igual que en los estudios anteriores, el rendimiento no es estadísticamente significativo en los modelos de regresión de ingresos, entradas o valor de la franquicia de la NFL. La principal explicación plausible es que los equipos de la NFL dependen en gran medida de los acuerdos con los medios de comunicación como fuente de ingresos, que por término medio representan alrededor del 60% de los ingresos totales. La dependencia de la NFL de los acuerdos con los medios de comunicación como principal fuente de ingresos, así como su sistema de reparto de ingresos, en el que el equipo local comparte los ingresos con el equipo visitante, diluye el efecto del rendimiento sobre los ingresos y el valor de la franquicia.