Qué es un experto en criptodivisas y cómo puede ayudarle uno en su caso de litigio por criptodivisas

Litigio antimonopolio sobre criptoactivos Tether y Bitfinex

Un caso antimonopolio de criptomoneda actualmente activo implica una demanda colectiva presentada por inversores que alegan que los demandados conspiraron para inflar artificialmente el precio del bitcoin inundando el mercado con tokens Tether, una stablecoin vinculada a una moneda fiduciaria como el dólar estadounidense^.3

Se supone que una criptodivisa stablecoin, como Tether ("USDT") respaldada por dólares estadounidenses, está respaldada por suficientes dólares estadounidenses como para que los titulares de USDT puedan canjear con confianza sus stablecoins a cambio de la misma cantidad de dólares estadounidenses. En lugar de ello, los demandados crearon o "acuñaron" en secreto USDT degradados (no totalmente respaldados por dólares estadounidenses) y los inyectaron en el mercado a través de la bolsa de criptomonedas Bitfinex (también supuestamente controlada por los demandados)^.4 Esto dio la impresión de que el bitcoin valía mucho más de lo que valía.

Los acusados pudieron entonces explotar las oportunidades de arbitraje de precios, ya que el bitcoin cotizaba con prima en Bitfinex en relación con otras bolsas de criptomonedas. El caso pone de relieve no sólo la importancia de las cuestiones de estructura de mercado (USDT representa una gran parte de las criptomonedas stablecoin), sino también la capacidad de lograr el apalancamiento del impacto del precio a través del engaño.

^El uso de una stablecoin supuestamente degradada, USDT, para manipular los precios de los activos de criptomoneda en el mercado al contado tiene paralelismos con la manipulación del LIBOR^.5 Los tipos LIBOR cotizados presentados por los grandes bancos no estaban respaldados por transacciones reales de préstamos interbancarios a corto plazo, lo que otorgaba a los bancos contribuyentes una ventaja sobre los participantes del mercado que desconocían (y no podían verificar en tiempo real) que el LIBOR no estaba vinculado a los costes reales de los préstamos interbancarios y que estaba siendo manipulado.

La mala conducta descrita en la demanda colectiva de inversores Tether-Bitfinex apunta a mecanismos específicos de oferta y demanda que fueron manipulados de forma colusoria por los demandados en violación de las leyes antimonopolio Sherman y que causaron precios de mercado artificiales en violación de la Ley de Intercambio de Materias Primas^.6

Los expertos en finanzas y economía de Econ One han examinado este tipo de acusaciones en otros casos de manipulación de precios de materias primas y de defensa de la competencia utilizando técnicas econométricas financieras de series temporales para detectar si los precios de mercado se fijaron de forma colusoria y/o artificial.

Expertos del mercado de valores ayudan en casos de criptomonedas

Un segundo ámbito importante del derecho y la regulación de las criptomonedas en el que los expertos en finanzas y economía de Econ One están desempeñando un papel activo es la cuestión de si las criptomonedas son o no valores y, en caso afirmativo, cómo y cuánto podrían haberse visto perjudicados los inversores.

Si una criptomoneda es un valor (como las acciones o los bonos emitidos por empresas estadounidenses), entonces la criptomoneda debe registrarse en la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos ("SEC") para poder emitirse y negociarse legalmente en mercados públicos, como una bolsa.

Además, una bolsa que cotice con una criptodivisa debe estar registrada en la SEC si la criptodivisa en cuestión es un valor. Como ya comentamos en nuestro blog anterior sobre demandas colectivas de inversores en criptodivisas, los inversores que negocien con una criptodivisa no registrada podrían presentar demandas por pérdidas potencialmente elevadas, hasta el importe total del precio de mercado de la criptodivisa^.7

Se examinan dos ejemplos de casos de valores actualmente activos con formas en que los expertos pueden ayudar a los clientes^.8

En el litigio Ripple Labs Inc. Litigio

Ripple Labs opera una cadena de bloques utilizada para pagos y liquidaciones respaldada por la moneda nativa "XRP"^.9 El precio de la moneda subió a finales de 2017^,10 impulsado en parte por lo que un grupo de inversores ha alegado que fue un esquema fraudulento para inflar el precio de mercado^.11 A principios de 2018, el precio de mercado de XRP retrocedió rápidamente desde su valor máximo. Ripple Labs y XRP también son objeto de una acción de ejecución de la SEC que alega que es un valor no registrado, una reclamación que el grupo de inversores también afirma en su demanda colectiva.

Los casos han divergido curiosamente en la cuestión de la definición de valores, con las consiguientes implicaciones para el cálculo de los daños a los inversores. En la acción de ejecución de la SEC, el juez dictaminó que el XRP era efectivamente un valor (no registrado), pero solo cuando lo compraban inversores institucionales. Sin embargo, en el mismo caso, el juez dictaminó que el XRP era un valor (no registrado) para otros inversores que compraron XRP en un centro de negociación abierto, como una bolsa digital^.12

En la demanda colectiva de los inversores, por el contrario, el juez falló a favor de los demandantes al desestimar la moción del demandado de que XRP no era un valor bajo la Prueba Howey^.13 La Prueba Howey es la norma actual para decidir si un instrumento financiero o activo es o no un valor, como se discutió en nuestra entrada de blog anterior sobre cómo las reclamaciones de pérdidas de los inversores de criptodivisas podrían apilarse rápidamente^.14

En el caso de la SEC, el juez interpretó que la ausencia de una conexión suficiente entre los inversores no institucionales y Ripple, el emisor de XRP, indicaba que no tenían un contrato de inversión con Ripple y, por tanto, para ellos, XRP no era un valor. La medición de los daños a los inversores necesitaría, por tanto, separar las transacciones de criptodivisas por tipos de inversores.

Como ya se comentó en un blog anterior sobre la criptomoneda, los métodos para estimar los daños a los inversores por tipo de inversor incluyen modelos de valores de múltiples operadores que pueden aplicarse de forma fiable y científica a los casos de criptomoneda^.15 Estos modelos pueden anclarse empíricamente a las transacciones de inversores individuales rastreadas por las bolsas a través de su énfasis en el "conozca a su cliente". Más concretamente, el registro para operar en una bolsa requiere información específica del usuario final, como direcciones de correo electrónico, información del monedero y otras pruebas de identificación que pueden utilizarse para analizar las ganancias o pérdidas de los inversores individuales en las operaciones.

Aceves y otros contra Coinbase Global

La bolsa de criptomonedas Coinbase es actualmente objeto de una acción ejecutiva de la SEC y de una demanda colectiva de inversores que alegan que opera como una bolsa de valores no registrada^.16

Según su sitio web, Coinbase es una bolsa para negociar criptomonedas^.17 Coinbase proporciona a los operadores de activos digitales y criptomonedas una plataforma de libro de órdenes con límite centralizado o "CLOB" en la que los operadores pueden publicar órdenes con límite de oferta y demanda^.18 Un CLOB es uno de los tipos de bolsa más comunes del mundo, en el que se suelen negociar valores como acciones y derivados como futuros. Coinbase es la segunda mayor bolsa de criptomonedas después de Binance^.19

Coinbase, una empresa que cotiza en bolsa y cuyas acciones cotizan en el NASDAQ, obtiene sus ingresos principalmente de las comisiones por transacción que cobra a sus miembros por ejecutar operaciones en su plataforma. Como entidad que cotiza en bolsa, Coinbase publica informes financieros trimestrales y anuales en la SEC, conocidos como informes 10-Q y 10-K^.20 Este tipo de información financiera puede ser muy valiosa en un litigio y no debe pasarse por alto como fuente de datos e información sobre una empresa.

El descubrimiento de datos en el litigio de Coinbase producirá sin duda grandes cantidades de datos granulares sobre operaciones bursátiles. La experiencia en otros litigios sobre mercados financieros sugiere que una forma útil de ayudar a gestionar grandes conjuntos de datos complejos es establecer puntos de referencia conocidos y cuantificables para garantizar que los datos se entienden correctamente y están listos para el análisis.

Por ejemplo, los documentos 10-Q y 10-K de Coinbase presentados ante la SEC contienen partidas para los ingresos de intercambio que genera, así como los segmentos de clientes de los que proceden estos ingresos de intercambio. En la medida en que los inversores pudieran reclamar como pérdidas las comisiones de negociación incurridas por negociar en una bolsa no registrada, sus pérdidas agregadas podrían compararse con los ingresos de negociación declarados por Coinbase a lo largo del tiempo, por segmento y en diferentes condiciones del mercado de criptomonedas para proporcionar un límite superior a los cobros excesivos a los inversores.

Selección del perito adecuado para casos de criptomoneda

¿Quién es un experto en criptomoneda y qué directrices hay que seguir para elegir al experto adecuado? Este blog ha puesto de relieve la necesidad de expertos en finanzas y economía de la moneda digital y de aquellos que entienden los conceptos de la criptomoneda en medio de los cambiantes contornos de los resultados judiciales de la criptomoneda y la realización de complejos cálculos de daños utilizando herramientas y datos alternativos.

El enfoque multidisciplinar de Econ One se basa en la experiencia en los mercados financieros y de valores y en las últimas investigaciones en economía, estadística y finanzas sobre la criptomoneda. Los expertos en finanzas y economía de Econ One tienen el conocimiento de las relaciones de comportamiento en los mercados financieros y qué tipos de comportamientos podrían constituir violaciones de las leyes de valores y/o antimonopolio.

La reconocida experiencia de Econ One en defensa de la competencia es profunda y abarca las disciplinas de las finanzas y la economía. Para el sector de las criptomonedas, los expertos de Econ One han logrado resultados satisfactorios para sus clientes en mercados como los de contado, derivados, instrumentos negociados en bolsa y no negociados en bolsa y mercados de los que se derivan precios de referencia.

El equipo de Econ One tiene experiencia en economía, finanzas, informática y análisis de datos que puede aplicarse a complejas transacciones de criptomonedas, incluidas las transacciones de bitcoins, junto con datos de mercado más generalizados. Econ One ha proporcionado asistencia en la evaluación de conjuntos de datos a gran escala extraídos de la tecnología blockchain, las bolsas de criptomonedas y el trabajo con proveedores especializados en la recopilación de estos datos y su puesta a disposición de forma accesible y fácil de usar.